MicroStrategy 联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 表示，比特币需要一条通过与银行、企业、证券和资本市场整合的“有纪律的扩张”之路。这一愿景出现之际，加密货币面临着严重的市场抛售和现货比特币交易所交易基金（ETF）的持续流出，考验着机构需求的弹性。
在最近发表的一篇文章中，塞勒认为比特币的基础层应该被保留为“神圣的基础设施”。他认为，大多数创新应该发生在更高层，包括应用程序、托管系统、信贷工具和更广泛的金融基础设施。他的评论将比特币的演变视为两种制度路径之间的竞争：现货 ETF 提供的被动敞口（虽然扩大了准入范围，但仍然容易受到赎回），以及他的公司 MicroStrategy 所倡导的更深入的企业和信贷市场采用模式。
塞勒认为，比特币必须嵌入金融机制中，而不是仅仅依赖现货买家或 ETF 流入。他强调，比特币的未来涉及平衡采用、创新和自我托管，同时保护网络的核心财产。
这种观点是在比特币市场急剧下滑的情况下提出的，给两个主要机构渠道带来了压力。 5 月最后三周，现货比特币 ETF 每周净流出额分别为 14.2 亿美元、12.6 亿美元和 10 亿美元。本周的资金流出已达到约 14 亿美元。除了叙述性转变之外，MicroStrategy 最近出售了 32 个比特币来为优先股股息提供资金，这是自 2022 年以来的首次出售，并挑战了通常与 Saylor 公司比特币战略相关的“永不出售”精神。
市场压力加剧了分析师之间的争论，即比特币最近的下跌是否构成杠杆过高后的暂时重置，或者表明在数月 ETF 主导的购买之后机构需求减弱。
Bitget Wallet 研究分析师 Lacie Zhang 表示，比特币可能比股票市场更接近清除其杠杆过剩问题，理由是 18 亿美元的清算浪潮、深度负融资利率以及未平仓合约的大幅重置。张指出，如果资金继续流出，仍有可能重新测试 55,000 美元至 57,000 美元的价格区间。 “关键问题不仅在于 BTC 是否持有 6.3 万美元，”她补充道，“还在于 ETF 流量是否稳定、外汇储备是否持续下降以及鲸鱼积累是否加速。” Nansen 研究分析师 Nicolai Sondergaard 提出了更为谨慎的前景，他表示，链上交易流量数据表明，市场参与者正在利用 61,000 美元左右的价格反弹来减少风险敞口，而不是增加头寸。 Sondergaard 观察到，自 5 月份以来，围绕 ETF 需求的积极叙述一直在减弱，持续复苏需要的不仅仅是缓解当前的市场压力。他警告说，如果机构买家不明显重新进入，市场可能难以恢复上行势头。塞勒在他的文章中描述了四种主要的比特币意识形态：最大化主义者、资本家、技术专家和原教旨主义者。他承认每个群体都会保护一些有价值的东西，但警告说，任何意识形态如果走向绝对极端都可能变得有害。他的“纪律性扩张”论文与资本主义观点最为一致，即认为比特币是适合整合到资产负债表、证券、信贷市场以及银行、经纪人、保险公司和资产管理公司运营中的数字资本。
该框架为基于 ETF 的风险敞口提供了一种独特的替代方案，其中机构采用情况主要通过资金流入和流出数据来衡量。 Saylor 的首选模型设想比特币将在企业金库中用作金融结构中的抵押品，并在整个资本市场中使用，而不仅仅是通过现货投资产品持有。
