近日，火币HTX旗下研究部门HTX Research发布了题为《链上美股资产研究：从加密永续合约到定价权的迁移》的最新研报。报告指出，加密市场的下一轮结构性机会，可能源于交易基础设施承载对象的根本性转变——从加密原生资产转向如美股等具备坚实基本面的传统资产。
（示意图：加密交易基础设施正在扩展其承载范围。图片来源于网络）
基础设施成熟与资产匮乏的结构性矛盾
报告首先指出当前加密市场存在的一个核心矛盾：过去几年，永续合约、稳定币保证金等机制极大地提升了交易效率、降低了参与门槛，但与之匹配的高质量、有基本面支撑的交易标的却相对匮乏。市场对仅依赖注意力的山寨币、Meme币逐渐感到厌倦，转而寻求具备真实现金流和事件驱动力的资产。
在此背景下，规模庞大、流动性充足且事件密集的美股市场，尤其是AI相关股票，自然成为了加密市场目光转向的承接者。美股市场极高的“事件密度”——包括财报、产品发布、政策变动等——为链上交易提供了丰富的机会。
（AI相关资产成为连接传统金融市场与加密市场的重要纽带。图片来源于网络）
链上美股永续合约的精准产品市场契合点
HTX Research强调，理解链上美股永续合约兴起的核心在于区分“持有需求”与“交易需求”。与解决持有问题的代币化股票不同，永续合约直接满足了加密用户对美股资产的“交易需求”。
报告指出，目标用户是一群习惯24小时交易、使用杠杆、以稳定币计价、并在社交媒体社区中获取信息的交易者。传统券商难以完全满足这类需求，而链上永续合约以其无间断交易、高杠杆、加密原生结算等特性，精准填补了这一市场空白。
Pre-IPO合约案例：定价权迁移的显现
报告以AI算力公司Cerebras的IPO过程为例，揭示了“定价权迁移”现象。在上市前，其链上Pre-IPO永续合约的价格持续高于传统私募二级市场报价，并在上市后迅速被传统市场价格追平。
这显示，对于部分资产，链上加密市场凭借其24小时连续交易、全球参与和高度透明的特性，可能比传统私募市场更能高效地形成价格发现。定价权正从投行、私募基金等传统中心化机构，向加密原生市场悄然迁移。
AI美股：加密叙事与传统基本面的共振
报告认为，AI美股主线对加密用户具有特殊吸引力。这不仅是由于其强劲的基本面和高波动性，更因为AI产业链与加密原生叙事（如算力消耗、Agent经济等）产生了深度共振。
当加密用户能够使用他们最熟悉的工具——稳定币、永续合约和加密原生杠杆——来交易他们本就高度关注的AI美股时，这更像是一种自然而然的表达，而非学习新产品。
（火币HTX等交易所正扩展TradFi资产交易专区。图片来源于网络）
结论：迈向综合性交易基础设施
HTX Research总结道，链上美股永续合约的兴起，标志着加密交易基础设施正从服务于加密原生资产，向承载更广泛的全球优质资产演进。加密交易所的角色，也正从单一资产类别的撮合者，向综合性金融交易基础设施转变。
作为这一趋势的参与者，火币HTX已在扩展TradFi永续合约专区，并通过HTX AI Skills开放AI Agent交易能力接口。这两条路径分别对应着“可交易资产扩展”和“交易交互方式升级”，二者的结合正在重新定义加密交易所与全球资本市场的边界。
关于HTX Research：HTX Research是火币HTX旗下的专属研究部门，致力于对加密货币、区块链技术及市场趋势进行深入分析与前瞻研判，提供基于数据的洞察，以支持行业决策与发展。