本周，FTSE Russell公布了2026年罗素3000指数的初步入选名单，多家加密货币概念股被新纳入，包括CoreWeave（CRWV）、Iren Limited（IREN）以及Galaxy Digital Holdings（GLXY）。
此外，以太坊DAT（数字资产 Treasury）公司 BitMine（BMNR）和 Sharplink（SBET），以及SOL DAT公司 Forward Industries（FWDI）也在列。若无意外，在6月29日调整生效后，跟踪罗素指数的数千亿美元被动资金将不得不配置这些标的。
什么是罗素指数？
罗素指数体系由伦敦证券交易所集团旗下FTSE Russell管理，是全球最具影响力的美国股票基准之一。罗素3000指数覆盖美国股市市值排名前3000的公司，代表了约98%的美国可投资股票市场。
每年6月，FTSE Russell会根据4月底的市值数据进行全面调整。2026年起，调整频率将提升为半年一次，以更快反映市场变化。目前，约有20万亿美元的资产以FTSE Russell指数为基准，其中罗素美国指数体系承载了约10.6万亿美元的资金。
这意味着，任何进入罗素指数的公司，都会立即成为巨额被动资金的强制配置目标。这种机制使得指数调整日（通常为6月最后一个周五）成为美股全年成交量最高的交易日之一。
DAT公司的“被动”利好
历史数据显示，被纳入罗素指数，尤其是罗素2000小盘股指数的公司，通常在调整生效前后会因被动基金的强制买入而经历显著的价格波动。对于BitMine等市值相对较小、流动性较低的加密货币概念股而言，这种效应可能更为明显。
被动买入引发的股价上涨，为DAT公司提供了更有利的融资环境，理论上使其能更轻松地通过增发股票来买入更多底层加密货币（如ETH），从而形成“股价上涨—融资—增持加密资产”的飞轮。
ETH自身面临价值捕获困境
然而，DAT公司股票的利好，并不等同于其持有的底层加密资产直接受益。就在罗素指数名单公布前几天，以太坊社区知名人物David Hoffman清仓了全部ETH持仓。他解释称，自己极度看好以太坊网络的未来，但质疑“ETH是货币”的核心叙事。
Hoffman指出，以太坊作为公共基础设施，其成功只有一小部分价值会反映到ETH价格上。应用层和L2正在捕获大部分价值，Rollup中心化路线意味着L2获取了绝大部分利润，而ETH只获得极小份额。这揭示了一个结构性困境：网络的成功与代币价格的关联性正在减弱。
数据显示，尽管BitMine一家公司在过去9个月价格下跌期间买入了数百万枚ETH，但仍未能阻止ETH价格从历史高位大幅回调。这进一步说明，DAT公司的买盘对于整个市场的卖压而言，可能只是杯水车薪。
结语
罗素指数向加密货币概念股敞开大门，无疑是传统金融与数字资产世界融合的又一里程碑。对于被纳入的公司而言，这意味着更广泛的机构认可和更稳定的资金流入。
然而，对于以太坊等底层公链资产而言，其代币价格的核心驱动逻辑正面临考验。“ETH是货币”的叙事或许正在让位于“ETH是公共基础设施”的现实。如何为公链代币的价值引入可持续的新叙事，而非仅仅依赖DAT公司的间接买盘或回购预期，可能是整个行业需要思考的根本问题。